В последние дни рубль переживает заметные колебания курса, что связано с последствиями западных санкций. Основной источник финансирования российской экономики в последние годы заключался в кредитах западных банков. Десять лет назад совокупный внешний долг российских банков и компаний составлял около 100 миллиардов долларов, а в этом году он достиг рекордных 660 миллиардов долларов, что на 50% превышает валютные резервы Центробанка. На 1 октября эта цифра немного снизилась до 615 миллиардов долларов, однако это по-прежнему значительный долг.
Основная часть этих займов — краткосрочные, что требует постоянного рефинансирования. Когда ситуация вокруг Украины и Крыма стала обостряться, западные кредиторы начали закрывать свои позиции для российских заемщиков. В марте Министерство финансов уже сообщало о начавшихся ограничениях. Затем в санкционные списки попали такие крупные компании, как Роснефть и государственные банки. Однако, даже для тех заемщиков, которые не находятся под санкциями, доступ к финансированию сильно ограничен из-за самоцензуры западных банкиров, которые предпочитают держаться подальше от российских клиентов.
Таким образом, образовалась ситуация, когда необходимо выплачивать крупные суммы западным кредиторам, но возможности для получения новых займов практически отсутствуют. Пытаясь найти выход, Россия обратилась к своему «новому геополитическому союзнику» — Китаю, однако во время недавнего визита премьера Ли в Москву надежды на значительный приток китайского капитала не оправдались. Были подписаны лишь два соглашения на сумму 2 миллиарда долларов каждое, которые представляют собой «связанные» кредиты, предоставляемые только под определенные закупки у китайских поставщиков.
Китайская финансовая система не настроена на массовое кредитование зарубежных клиентов. Она ориентирована в первую очередь на поддержку своей экономики и экспорта. Из-за высокого уровня рисков, связанных с Россией, китайские инвесторы не готовы к активным вложениям в российский рынок. Это создает дилемму: необходимо срочно погашать западные кредиты, а средств взять негде.
В результате в октябре образовалась очередь на средства из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Однако сам фонд исчерпается в ближайшее время, так как имеющиеся заявки уже превышают его объем. Компании хотят продать правительству долгосрочные облигации, чтобы направить полученные средства на погашение долгов за границей. Сложная ситуация также касается валютных резервов, которые уже менее 400 миллиардов долларов, сократившись на 70 миллиардов за год. При этом значительная их часть принадлежит правительству, что недопустимо в условиях активного погашения долгов.
По прогнозам Sberbank CIB, в IV квартале этого года российские должники должны перечислить за границу 29 миллиардов долларов, а в 2015 году — 106 миллиардов долларов. Большая часть краткосрочного долга принадлежит компаниям, попавшим под санкции. Интересно, что последний объем погашений внешних долгов таких компаний составит 84 миллиарда долларов, что представляет собой почти 60% от общего внешнего долга, который нужно выплатить до конца года.
Среди уязвимых компаний находятся организации в банковской и нефтегазовой сферах, имеющие серьезные обязательства, которые в основном принадлежат Роснефти, имеющей значительные задолженности из-за ранее осуществленных поглощений. Несмотря на сложности, уплата долгов теоретически возможна, но важно отметить, что новые займы, которые когда-то использовались для рефинансирования старых долгов и новых проектов, теперь будут направлены исключительно на погашение существующих обязательств, что не даст новых финансовых поступлений в российскую экономику.
Это, к сожалению, предвещает экономический спад, и ажиотажный спрос на валюту, вероятнее всего, не утихнет. Западные санкции оказали целенаправленное влияние, несмотря на попытки России наладить финансовые связи с Китаем. Что касается падения цен на нефть, считаю, что оно является следствием объективных факторов, таких как замедление экономики в Китае и сворачивание американской программы количественного смягчения, а не последствием какого-либо заговора с участием Саудовской Аравии. Этот процесс не нов, и Саудовская Аравия просто не хочет повторять ошибки прошлого, когда удерживала добычу, приводя к падению цен.
Текущая ситуация открывает много вопросов о том, какую цену смогут выдержать американские производители нефти. Разные оценки колеблются от 60 до 80 долларов за баррель, однако точные цифры могут варьироваться. Рынок сам установит новую равновесную цену, что также будет зависеть от динамики добычи сланцевой нефти, которая может начать сокращаться при падении цен ниже уровня рентабельности.
Важно понимать, что за теории заговора не стоит верить, наблюдая за объективными объяснениями событий на рынке. Будущее покажет, как будут развиваться события в экономике и на мировых рынках.