Несколько элементарных соображений о событиях последних дней: падение китайского фондового рынка, колебания американского рынка, курс доллара на уровне 70 рублей и так далее.
Вопрос о том, что на китайском фондовом рынке был «пузырь», не вызывает сомнений, как у опытных инвесторов, так и у профессоров. Это отчасти результат естественного развития финансовых рынков, а отчасти — реакции китайского правительства на кризис 2008-2009 годов. Испугавшись нормального циклического спада, правительство поощряло резкое расширение кредитов, что привело к поддержанию высоких темпов роста, но заложило основы текущего кризиса.
Политика 2015 года, когда правительство решило поддержать рынок административными мерами, также оказалась неэффективной. Примеры успешной краткосрочной поддержки рынка есть, но они относятся к менее крупным рынкам и другим условиям.
С другой стороны, график текущего падения показывает, что экономические последствия могут быть относительно небольшими. Прошлый пузырь лопнул, и экономика не испытала значительных потрясений. Даже замедление роста до 4-5% в год, что для Китая будет катастрофой, останется исторически быстрым темпом. Замедление до 0-2%, как в Японии после аналогичного кризиса, оставит Китай на уровне первой или второй экономики мира на длительный срок.
Настоящая угроза, скорее, в политической сфере. Китайское правительство считает себя наиболее компетентным в мире и, по сути, шагает по тем же граблям, описанным в курсах «Экономики развития». Текущие попытки удержать фондовый рынок через облегчение кредитования вместо санации проблемных предприятий — яркий тому пример.
Американский рынок также испытывает колебания, однако это обычное явление. После одного из длительных периодов роста фондового рынка падение на 10% не является катастрофой. Более того, акции на американском фондовом рынке остаются дорогими.
Пока нет оснований ожидать серьезных последствий для производства и потребления. Если темпы роста замедлятся, Федеральная резервная система, вероятно, отложит повышение ключевой ставки, которая уже шесть лет находится на нулевом уровне. Это, в свою очередь, может способствовать удешевлению доллара относительно других валют.
Падение курса рубля и рост инфляции в России частично связаны с резким падением цен на нефть. Хотя зависимость российской экономики от нефтяных цен усилилась, это не результат умышленной политики — избавиться от сырьевой зависимости крайне сложно, даже для менее коррумпированных правительств.
Контрсанкции, которые, по сути, нанесли ущерб гражданам, особенно наиболее уязвимым слоям населения, сравнимы с последствиями падения цен на нефть. Инфляция в сфере продовольствия значительно опережала общую инфляцию последние месяцы. Политика «импортозамещения» в текущих условиях не только не улучшает, но и заметно ухудшает уровень жизни.
Такой подход имеет все шансы превратить краткосрочный спад, вызванный внешней политикой и падением цен на нефть, в затянутое многолетнее снижение как в производстве, так и в потреблении.